הכלכלנית הבכירה מעריכה: "ההערכה שלנו היא שהריבית תישאר על כנה"

השבוע הנוכחי נחשב מראש לשבוע המשמעותי ביותר באוגוסט מבחינה כלכלית. המשק כולו חיכה לשמוע מה יהיה השינוי במדד המחירים לצרכן שפורסם בסוף השבוע שעבר, וכעת ממתין להחלטת הריבית של בנק ישראל הצפויה מחר. אלא שנתוני התוצר שפורסמו בתחילת השבוע הוסיפו ממד נוסף ולא צפוי, כאשר ברבעון השני של השנה נרשמה ירידה חדה בקצב שנתי של 3.5% בתוצר ו־6% בתוצר העסקי – הרבה מעבר להערכות המוקדמות.

נירה שמיר, הכלכלנית הראשית של בנק דיסקונט, סקרה את המצב במשק והסבירה כי "מדובר בנסיגה זמנית, תוצאה ישירה של מלחמת 'עם כלביא' – שפגעה בצריכה הפרטית ובענף הבנייה, והחלישה את היצוא".

היא מציינת שביבוא דווקא נרשמה עלייה, ולכן היא מאמינה שכל עוד לא תהיה הסלמה מחודשת בלחימה צפוי בהמשך השנה תיקון חד בפעילות המשק. יחד עם זאת, היא מבהירה כי תחזית הצמיחה השנתית עודכנה כלפי מטה, וכי "הצמיחה ב־2025 צפויה לעמוד סביב 2% בלבד – ולא 3.3% כפי שהערכנו בעבר".

לדבריה, ענף הבנייה הוא שנפגע בצורה החריפה ביותר: ההשקעות במגורים ובבנייה עסקית התכווצו בשיעור שנתי חד של 21%, והדבר לבדו גרע חלק ניכר מהתוצר העסקי. במקביל, היא מציינת כי הצריכה הפרטית ירדה בכ־4%, בעיקר בשירותים ובנסיעות לחו"ל, אם כי נרשמה התאוששות ברכישת מכוניות ומוצרי חשמל.

באשר לאינפלציה הכלכלנית הבכירה ציינה: "מדד יולי עלה ב־0.4% והאינפלציה השנתית התמתנה ל־3.1%. עם זאת, סעיף הדיור הפתיע כלפי מעלה – חוזים מתחדשים האיצו ל־4.1%, ושכר הדירה לשוכרים חדשים מטפס בקצב של יותר מ־5%. גם מחירי השירותים ממשיכים לטפס כמעט ב־4% – הרבה מעבר ליעד של בנק ישראל".

לדבריה של שמיר, "תחזית האינפלציה שלנו שנה קדימה עומדת כעת על 2.2% (2.4% בתחזית מתחילת יולי), כאשר זו המגולמת בשוק החוזים – 1.9%, בדומה לראשית יולי". אך סייגה: "הסדר בעזה יכול להוביל להתרחבות של הביקושים בקצב מהיר מזה של התמתנות מגבלות ההיצע בשוק העבודה, עובדה שעשויה לגרור האצה מחודשת באינפלציה".

הרמה הגבוהה של חוסר הוודאות הגיאופוליטית משליכה גם על חוסר וודאות באשר לתקציב, כאשר בראשית יולי העריך בנק ישראל, כי הגירעון יעמוד השנה על 4.9% תוצר ו-4.2% ב-2026, ובשלב זה, המצב לגמרי לא ברור.

ומכאן לשאלת השאלות – מה צפוי מחר בהחלטת הריבית? שמיר קובעת שבנק ישראל לא ימהר להוריד את הריבית. לדבריה, הירידה בתוצר חדה, אבל היא זמנית. לעומת זאת, אינפלציה עיקשת, שוק עבודה הדוק ושכר במגמת עלייה – כל אלה מחייבים זהירות. "ההערכה שלנו היא שהבנק יותיר את הריבית על כנה", מסכמת הכלכלנית הראשית של בנק דיסקונט והוסיפה: "וימתין עם הורדות הריבית להמשך השנה, כשיתבהרו יותר התמונה הגיאו־פוליטית והפיסקלית".