"אני רוצה להשקיע במדד S&P 500, אבל לא לשים את כל הביצים בסל אחד", אמרה לי לקוחה נבונה. "שמעתי שצריך לפזר. אז חשבתי לשים 80% ב-S&P 500 ולהוסיף עוד 20% במדד נאסד"ק 100. זה פיזור טוב, נכון?".
השאלה שלה מצוינת, כי היא נוגעת באחת התפיסות השגויות והמסוכנות ביותר בעולם ההשקעות. במבט ראשון, הרעיון שלה נשמע הגיוני. אבל תכל'ס? מה שהיא הציעה לעשות זה לא לפזר את הסיכון. זה פשוט לקחת את תיק ההשקעות שלה ולשים אותו על סטרואידים.
דמיינו שאתם נכנסים לחנות בגדים כדי לגוון את המלתחה שלכם. המוכר מציע לכם חולצה כחולה של מותג אחד, ואז, כדי "לגוון", הוא מציע לכם חולצה כמעט זהה של מותג אחר. האם באמת גיוונתם? ברור שלא.
ושימו לב, הבעיה הזו עמוקה יותר משילוב של S&P 500 ונאסד"ק. בואו ניקח דוגמה אחרת: משקיע שרוצה פיזור "גלובלי" ורוכש קרן העוקבת אחר מדד MSCI ACWI (מדד כלל-עולמי) לצד קרן על ה-S&P 500. השם "כלל-עולמי" נשמע מפתה, אבל האמת מורכבת יותר. בפועל, שוק המניות האמריקאי כה דומיננטי, עד שהוא מהווה כ-65% ממדד ה-MSCI ACWI. החפיפה בין שני המדדים כמעט מוחלטת – מעל 98% מחברות ה-S&P 500 נמצאות גם במדד העולמי. התוצאה היא "פיזור מדומה". למעשה, משקיע שיחזיק 50% בקרן S&P 500 ו-50% בקרן ACWI, יגלה שהחשיפה האמיתית שלו למניות אמריקאיות היא 82.5%. זה לא פיזור, זו הטיה אדירה.
והסיפור הזה מחזיר אותנו היישר ללקוחה שלי ולשילוב בין S&P 500 לנאסד"ק 100. גם כאן, הנתונים היבשים לא משקרים.
עשר החברות המשותפות הגדולות ביותר (Nvidia, Microsoft, Apple, Amazon וכו') מהוות כ-38% ממדד ה-S&P 500, אבל תחזיקו חזק – הן מהוות כ-68% אחוזים ממדד הנאסד"ק 100. כשאתם מוסיפים את הנאסד"ק, אתם לא "מפזרים" את ההשקעה. בפועל, אתם לוקחים הימור ממונף על אותה קבוצה קטנה ודומיננטית של ענקיות טכנולוגיה. זו לא אסטרטגיית פיזור, זו אסטרטגיית ריכוז.
אנבידיה (צילום: REUTERS/Ann Wang )
אז מה ההבדל האמיתי ואיך מפזרים נכון? כאן בדיוק נכנסת לתמונה החשיבות של להבין "מה יש מתחת למכסה המנוע". ההבדלים המהותיים בין המדדים נמצאים דווקא בחברות הבלעדיות לכל אחד מהם.
מדד S&P 500 נותן לכם חשיפה לעמוד השדרה של הכלכלה האמריקאית "המסורתית": הבנקים הגדולים (כמו JPMorgan Chase), חברות תעשייה ואנרגיה, ומותגי צריכה יציבים.
מדד נאסד"ק 100, לעומתו, מחריג את כל הסקטור הפיננסי, אך פותח דלת לחברות חדשנות גלובליות שאינן אמריקאיות (כמו ASML ההולנדית).
ההבנה הזו היא המפתח לפיזור אמיתי. פיזור נכון הוא לא להוסיף עוד מדד כללי, אלא לחשוב באופן טקטי: איזה סקטור חסר לי? איזו חשיפה גיאוגרפית אני רוצה להוסיף? במקום להחזיק בקרן על S&P 500 ובקרן "עולמית" שבעצם משכפלת אותה, אפשר לשלב את קרן ה-S&P 500 עם קרן ייעודית שאינה כוללת את ארה"ב.
אז מה עניתי לאותה לקוחה? הסברתי לה שהיא צודקת במאה אחוז בצורך לפזר, אבל הדרך שהציעה מגדילה לה את הסיכון במקום לנהל אותו. במקום להוסיף "עוד מאותו הדבר", בנינו לה תיק שמשלב באופן מושכל חשיפה לסקטורים וגיאוגרפיות שונות, תוך הבנה עמוקה של מה כל נכס תורם לתמונה הכוללת.
בסופו של יום, בשוק ההון כמו בחיים, לא הכמות קובעת, אלא האיכות – וההבנה מה באמת יש לנו ביד. אל תסתפקו בשמות של מדדים; תשאלו תמיד מה יש בתוכם. רק כך תבנו תיק חכם שיעמוד במבחן הזמן.
דניאל שבקס הוא מנכ"ל ’הירשוביץ פיננסים' ומחבר הספר 'לא רק למיליונרים'. אין לראות באמור לעיל משום ייעוץ השקעות, המלצה או חוות דעת באשר לכדאיות השקעה במוצרים פיננסיים מכל מין וסוג שהם.
הבורסה בתל אביב ננעלת היום (ראשון) במגמה חיובית עם מדד תל אביב 35 שנצבע ירוק ועלה 0.6%, ומדד ת"א 125 שטיפס ב-0.42%. את הירידה הבולטת ביותר רשמה חברת הבניה אאורה שצללה בכשישה אחוזים, ואת העלייה הבולטת ביותר רשמה חברת ישרוטל שטיפסה בכשישה אחוזים.
שני דוחות כספיים שפורסמו היום מדגימים את המתח שבין גידול בהכנסות לבין שחיקה ברווחיות. שטראוס גרופ הציגה קפיצה דו־ספרתית במחזור המכירות ל־3.07 מיליארד שקל ברבעון השני, בעיקר בזכות פעילות הקפה הבינלאומית, אך בשורה התחתונה הרווח הנקי נשחק ל־80 מיליון שקל בלבד – ירידה של 2% ברבעון ו־37% בחציון – בשל עלייה בהוצאות המימון והמס.
פרויקט אאורה בגבעתיים. הפניקס תשקיע מאות מיליונים בפרוייקטים (צילום: סטודיו 84)
ישראייר גרופ, מצידה, רשמה מחזור שיא של 137 מיליון דולר ועלייה חדה במספר הנוסעים, אך מבצע "כלביא" לצד הוצאות מימון והשקעות כבדות דחפו אותה להפסד נקי של 10.4 מיליון דולר, לעומת רווח בשנה שעברה. שני המקרים משקפים היטב את האתגר של חברות הצומחות בהכנסות בקצב מהיר אך מתקשות לתרגם זאת לשורת רווח, בין אם בשל תנודתיות חיצונית ובין אם בגלל עלויות פנימיות כבדות.
המגמה החיובית של היום מגיעה בהמשך למגמה בה נסגרה הבורסה בשבוע שעבר, עם מדד תל אביב 35 שעלה ב־1.06%, ומדד תל אביב 125 שטיפס ב־1.05% – כשמדד הביטוח זינק ב־7.5% וקיזז את הירידות במדדי הבנקים והנדל"ן, שירדו ב־0.5% וב־0.1% בהתאמה.
ומה קרה מעבר לים? בארצות הברית השווקים נצבעו בירוק בשבוע שעבר, עם עליות מתונות בשניים מתוך שלושת המדדים המרכזיים: מדד S&P 500 עלה ב־0.27%, מדד דאו ג׳ונס התחזק ב־1.53%, ואילו הנאסד״ק דווקא ירד ב־0.58%. השקל, בתורו, נחלש מול הדולר, ועמד ביום חמישי האחרון על 3.419 – ירידה של 0.99% מיום חמישי שלפניו.
השוק האירופי נסחר גם הוא במגמה חיובית בשבוע החולף: מדד EURO STOXX 50 הכלל־אירופאי עלה ב־0.73%, מדד FTSE 100 הבריטי זינק ב־2.00%, מדד CAC 40 הצרפתי עלה ב־0.58%, ומדד DAX הגרמני כמעט לא זז – עם עלייה מזערית של 0.02%. לעומת זאת, מדד ניקיי היפני נחלש ב־1.72% במהלך השבוע. בגזרת המט"ח, השקל נחלש מול כל המטבעות המרכזיים: ב־0.66% מול האירו, ב־0.09% מול הליש"ט, וב־0.10% מול הין היפני.
אחרי שבמהלך שעות הבוקר (8:00–12:00) נרשמה עלייה של 5.3% בהוצאות בכרטיסי אשראי לעומת השבוע שעבר, היקף עסקאות כולל של 467.38 מיליון שקל, לעומת 443.56 מיליון שקל ביום שלישי הקודם, חברת שב״א מפרסמת נתונים עדכניים שמהם עולה תמונה הפוכה בדיוק.
נתוני שב״א לשעות 8:00–17:00 מצביעים על ירידה של 2.4% בהוצאות לעומת השבוע שעבר: היקף עסקאות של 1.147 מיליארד שקל, ירידה של יותר מ־33 מיליון שקל ביחס ל־1.171 מיליארד שקל שנרשמו ביום שלישי שעבר.
חסימת כבישים 1 ו-6 ביום העצירה השני (צילום :סיימון, Simon)
כאמור, מדובר בהיפוך מגמה לעומת הנתונים מהצהריים, שהנתונים שפורסמו אז עוררו את התחושה שהמחאה לא פוגעת בצריכה, ואף מעודדת אותה במידה מסוימת. כעת ניתן לשער שלא היה מדובר בגל קניות חריג, אלא רק בהקדמה של קניות מהצהריים והערב של צרכנים בגלל ההפגנות והשיבושים.
אפשרויות חדשות לעריכת תמונות – ובחינם: אפליקציית הבינה המלאכותית ג׳מיני של גוגל מוסיפה אפשרויות עריכה מתקדמות לתמונות. בין היתר אפשר עתה לשנות לדמויות תלבושות ורקעים וגם לאחד דמויות מתמונות שונות לתמונה אחת מבלי שהפנים משתנות כפי שמתרחש במודלי בינה מלאכותית.
בגוגל מסבירים כי אחת הבעיות בעריכת תמונות באמצעות בינה מלאכותית היא שחזרות לא עקביות של דמויות, תופעה שעלולה לגרום לכך שהתמונה הסופית לא תיראה טבעית. החידוש בג׳מיני מבקש לתת מענה לנושא הזה, כך שגם אם מוסיפים אלמנטים חדשים, הדמות המקורית נותרת זהה במראה ובמאפיינים.
באמצעות הכלי החדש ניתן להעלות תמונה קיימת ולבקש לבצע בה שינוי, החל מהחלפת רקע ועד הוספת אביזרים או פרטי לבוש. בנוסף, ניתן לשלב מספר תמונות שונות ליצירת סצנה אחת, לדוגמה חיבור תמונה של אדם עם תמונה של חיית מחמד כך שייראו יחד באותה סיטואציה.
שתי תמונות שונות משתלבות לאחת. העדכון החדש (צילום: גוגל)
יכולת נוספת היא עריכה רב־שלבית: משתמש יכול להתחיל בתמונה של חדר ריק, לשנות את צבע הקירות, להוסיף רהיטים, ובהמשך להמשיך לערוך חלקים נוספים באותה סצנה.
האפליקציה מציעה גם אפשרות לשילוב עיצובים וסגנונות: לדוגמה שימוש במרקם של פרח ליצירת פריט לבוש, או החלת דוגמה מתמונה אחת על אובייקט בתמונה אחרת. מעבר לעריכה הסטטית, ניתן להעלות מחדש את התמונה שעברה שינוי ולבקש מג׳מיני להפוך אותה לסרטון קצר, כך שהתוצאה תהפוך דינמית.
העדכון הנוכחי מצטרף לכלי העריכה שהושקו באפליקציה מוקדם יותר השנה. בגוגל מציינים כי הפיתוח נשען על משוב שהתקבל ממשתמשים, במטרה לשפר את חוויית העריכה ולפשט את התהליך כך שלא ידרוש ידע מקצועי מוקדם.
ג׳מיני ממשיכה בכך להתחרות באפליקציות עריכה פופולריות אחרות, כשהיתרון המשמעותי הוא שילוב טכנולוגיות בינה מלאכותית מתקדמות בממשק פשוט לשימוש, עם אופציות רבות לעריכת התמונה, ללא עיוות או שינוי של פני הדמויות.