השבוע חווינו צונאמי בפרסום הדוחות השנתיים של החברות הבורסאיות רגע לפני המועד האחרון. בתחילת השבוע הבא יפורסמו אחרוני הדוחות הכספיים ל-2024 וזה יהיה גם מועד הסיום לסגירת הדוחות לרבעון הראשון של 2025. עד כאן ענייני פרוצדורה. ב-2024 חשפו החברות הבורסאיות דוחות איכותיים בצורה יוצאת דופן: חברות תעופה כמו אל על וישראייר, חברות הנדל"ן עם זינוק במכירת דירות, חברת אנרגיה כמו ניו מד ורשתות השיווק וכמובן ענף הביטוח שהכפיל את רווחיו ל-6.6 מיליארד שקל.
לפי תוצאות הבנקים (רווח של 29.6 מיליארד שקל ותשואה של עד 20% על ההון) אנחנו עוד עלולים להתבלבל לרגע ולחשוב שנקלענו לשוויץ של המזרח התיכון. הדירקטורים של החברות מוזמנים לצלם את דוחות הרווח ההפסד, למסגר אותו ולתלות על קיר חדר הישיבות. כולם עוד יתגעגעו לתוצאות השנה האחרונה.
אבל בניגוד לדוחות 2024, סימני השאלה לגבי תוצאות הרבעון הראשון של 2025 הרבה יותר גדולים. מצד אחד סביר שהחברות הביטחוניות הנהנות ממבול של הזמנות ימשיכו לצחוק כל הדרך אל הטנק. מצד שני, סביר שגם הבנקים ימשיכו להרוויח אבל הרבה פחות בהשוואה לרבעונים הקודמים. המערכת הבנקאית ספגה בשנתיים האחרונות "קנסות פוליטיים" בהיקף 5.5 מיליארד שקל: 2.5 מיליארד שקל "מס סמוטריץ'" ו-3 מיליארד שקל נוספים היטל ביוזמת בנק ישראל.
הבנקים יאלצו להעביר את הכספים ללקוחות בהטבות ריבית ועמלות בנוסחאות קבועות. עצוב שהלקוחות עדין לא הרגישו את ההטבות בכיס. הכסף נבלע בחור השחור של תקציב 2025. הרבעון הראשון של 2025 יעמוד בסימן של האטה בפעילות הכלכלית כתוצאה מגזרות התקציב, עליית מחירים והמשך מימון ימי המילואים המאסיביים. התוצאה במערכת הבנקאית תתבטא ברמה גבוהה יחסית של חובות שגבייתם מוטלת בספק, בהאטה בהכנסות התפעוליות ובירידה מסוימת בהכנסות מימון. האם המשתנים הללו יתבטאו גם בהתנהגות שוק המניות בבורסה?
השבוע קיבלנו דוגמה עד כמה התנהגות הבורסה קשה לחזוי. לדוגמה, קחו את מדד מניות הבנקים ששווי השוק שלהם הוא הגבוה ביותר מבין הסקטורים הנסחרים. בתוך שני ימי מסחר רשם המדד תנודה כוללת של 13% לשני הכיוונים: ירידה של 8% ביום ראשון ועלי של 5% ביום שלאחר מכן. ברור שמי שמיהר למכור עשה טעות. לכל סוחר מתחיל ברור שקשה מאוד לתזמן את מועד המכירה המדויק, כמו גם את עיתוי הקנייה. למי שמאמין בשוק המניות, עדיף להחזיק מעמד ולא להיבהל. מומלץ להחזיק בהשקעותיו לטווח ארוך ולא להתפתות לברוח בהזדמנות הראשונה.
הזדמנות הקנייה במניות הבנקים נוצלה היטב על ידי גופים מוסדיים, הנהנים מצבירת כספים מדהימה של כ-150 מיליארדי שקל לשנה. מה עושים עם הכסף שנותר אחרי שכבר השקיעו בפרויקטים בתחום הנדל"ן, התשתיות ובמתחמי דיור בחו"ל? הכתובת היא שוק המניות.
המסקנה הבלתי נמנעת היא שלמרות המלחמה הארוכה בתולדותינו, המהפכה המשפטית והתקציב המטורלל מהשבוע, שוק המניות ומניות הבנקים בפרט ימשיכו לעלות גם ב-2025. החברות הבורסאיות מתנהלות בצורה מוצלחת ויעילה בהרבה מסך חסרונותיה של ממשלת נתניהו.
הבורסה בתל אביב ננעלת היום (ראשון) במגמה חיובית עם מדד תל אביב 35 שנצבע ירוק ועלה 0.6%, ומדד ת"א 125 שטיפס ב-0.42%. את הירידה הבולטת ביותר רשמה חברת הבניה אאורה שצללה בכשישה אחוזים, ואת העלייה הבולטת ביותר רשמה חברת ישרוטל שטיפסה בכשישה אחוזים.
שני דוחות כספיים שפורסמו היום מדגימים את המתח שבין גידול בהכנסות לבין שחיקה ברווחיות. שטראוס גרופ הציגה קפיצה דו־ספרתית במחזור המכירות ל־3.07 מיליארד שקל ברבעון השני, בעיקר בזכות פעילות הקפה הבינלאומית, אך בשורה התחתונה הרווח הנקי נשחק ל־80 מיליון שקל בלבד – ירידה של 2% ברבעון ו־37% בחציון – בשל עלייה בהוצאות המימון והמס.
פרויקט אאורה בגבעתיים. הפניקס תשקיע מאות מיליונים בפרוייקטים (צילום: סטודיו 84)
ישראייר גרופ, מצידה, רשמה מחזור שיא של 137 מיליון דולר ועלייה חדה במספר הנוסעים, אך מבצע "כלביא" לצד הוצאות מימון והשקעות כבדות דחפו אותה להפסד נקי של 10.4 מיליון דולר, לעומת רווח בשנה שעברה. שני המקרים משקפים היטב את האתגר של חברות הצומחות בהכנסות בקצב מהיר אך מתקשות לתרגם זאת לשורת רווח, בין אם בשל תנודתיות חיצונית ובין אם בגלל עלויות פנימיות כבדות.
המגמה החיובית של היום מגיעה בהמשך למגמה בה נסגרה הבורסה בשבוע שעבר, עם מדד תל אביב 35 שעלה ב־1.06%, ומדד תל אביב 125 שטיפס ב־1.05% – כשמדד הביטוח זינק ב־7.5% וקיזז את הירידות במדדי הבנקים והנדל"ן, שירדו ב־0.5% וב־0.1% בהתאמה.
ומה קרה מעבר לים? בארצות הברית השווקים נצבעו בירוק בשבוע שעבר, עם עליות מתונות בשניים מתוך שלושת המדדים המרכזיים: מדד S&P 500 עלה ב־0.27%, מדד דאו ג׳ונס התחזק ב־1.53%, ואילו הנאסד״ק דווקא ירד ב־0.58%. השקל, בתורו, נחלש מול הדולר, ועמד ביום חמישי האחרון על 3.419 – ירידה של 0.99% מיום חמישי שלפניו.
השוק האירופי נסחר גם הוא במגמה חיובית בשבוע החולף: מדד EURO STOXX 50 הכלל־אירופאי עלה ב־0.73%, מדד FTSE 100 הבריטי זינק ב־2.00%, מדד CAC 40 הצרפתי עלה ב־0.58%, ומדד DAX הגרמני כמעט לא זז – עם עלייה מזערית של 0.02%. לעומת זאת, מדד ניקיי היפני נחלש ב־1.72% במהלך השבוע. בגזרת המט"ח, השקל נחלש מול כל המטבעות המרכזיים: ב־0.66% מול האירו, ב־0.09% מול הליש"ט, וב־0.10% מול הין היפני.
אחרי שבמהלך שעות הבוקר (8:00–12:00) נרשמה עלייה של 5.3% בהוצאות בכרטיסי אשראי לעומת השבוע שעבר, היקף עסקאות כולל של 467.38 מיליון שקל, לעומת 443.56 מיליון שקל ביום שלישי הקודם, חברת שב״א מפרסמת נתונים עדכניים שמהם עולה תמונה הפוכה בדיוק.
נתוני שב״א לשעות 8:00–17:00 מצביעים על ירידה של 2.4% בהוצאות לעומת השבוע שעבר: היקף עסקאות של 1.147 מיליארד שקל, ירידה של יותר מ־33 מיליון שקל ביחס ל־1.171 מיליארד שקל שנרשמו ביום שלישי שעבר.
חסימת כבישים 1 ו-6 ביום העצירה השני (צילום :סיימון, Simon)
כאמור, מדובר בהיפוך מגמה לעומת הנתונים מהצהריים, שהנתונים שפורסמו אז עוררו את התחושה שהמחאה לא פוגעת בצריכה, ואף מעודדת אותה במידה מסוימת. כעת ניתן לשער שלא היה מדובר בגל קניות חריג, אלא רק בהקדמה של קניות מהצהריים והערב של צרכנים בגלל ההפגנות והשיבושים.
אפשרויות חדשות לעריכת תמונות – ובחינם: אפליקציית הבינה המלאכותית ג׳מיני של גוגל מוסיפה אפשרויות עריכה מתקדמות לתמונות. בין היתר אפשר עתה לשנות לדמויות תלבושות ורקעים וגם לאחד דמויות מתמונות שונות לתמונה אחת מבלי שהפנים משתנות כפי שמתרחש במודלי בינה מלאכותית.
בגוגל מסבירים כי אחת הבעיות בעריכת תמונות באמצעות בינה מלאכותית היא שחזרות לא עקביות של דמויות, תופעה שעלולה לגרום לכך שהתמונה הסופית לא תיראה טבעית. החידוש בג׳מיני מבקש לתת מענה לנושא הזה, כך שגם אם מוסיפים אלמנטים חדשים, הדמות המקורית נותרת זהה במראה ובמאפיינים.
באמצעות הכלי החדש ניתן להעלות תמונה קיימת ולבקש לבצע בה שינוי, החל מהחלפת רקע ועד הוספת אביזרים או פרטי לבוש. בנוסף, ניתן לשלב מספר תמונות שונות ליצירת סצנה אחת, לדוגמה חיבור תמונה של אדם עם תמונה של חיית מחמד כך שייראו יחד באותה סיטואציה.
שתי תמונות שונות משתלבות לאחת. העדכון החדש (צילום: גוגל)
יכולת נוספת היא עריכה רב־שלבית: משתמש יכול להתחיל בתמונה של חדר ריק, לשנות את צבע הקירות, להוסיף רהיטים, ובהמשך להמשיך לערוך חלקים נוספים באותה סצנה.
האפליקציה מציעה גם אפשרות לשילוב עיצובים וסגנונות: לדוגמה שימוש במרקם של פרח ליצירת פריט לבוש, או החלת דוגמה מתמונה אחת על אובייקט בתמונה אחרת. מעבר לעריכה הסטטית, ניתן להעלות מחדש את התמונה שעברה שינוי ולבקש מג׳מיני להפוך אותה לסרטון קצר, כך שהתוצאה תהפוך דינמית.
העדכון הנוכחי מצטרף לכלי העריכה שהושקו באפליקציה מוקדם יותר השנה. בגוגל מציינים כי הפיתוח נשען על משוב שהתקבל ממשתמשים, במטרה לשפר את חוויית העריכה ולפשט את התהליך כך שלא ידרוש ידע מקצועי מוקדם.
ג׳מיני ממשיכה בכך להתחרות באפליקציות עריכה פופולריות אחרות, כשהיתרון המשמעותי הוא שילוב טכנולוגיות בינה מלאכותית מתקדמות בממשק פשוט לשימוש, עם אופציות רבות לעריכת התמונה, ללא עיוות או שינוי של פני הדמויות.